Por Vincenzo Comito<\/strong><\/p>\n Los pron\u00f3sticos negativos para 2026 destacan la posibilidad de una crisis financiera originada en Estados Unidos<\/strong> y luego extendida en varias direcciones geogr\u00e1ficas, particularmente hacia Europa<\/strong>, con distintos grados de da\u00f1o en varios pa\u00edses.<\/p>\n De hecho, recientemente las advertencias sobre el posible estallido de cualquiera de las muchas burbujas que actualmente existen en los mercados se han vuelto cada vez m\u00e1s insistentes y han formado un coro; en nuestra opini\u00f3n, no deben subestimarse, especialmente porque entre los profetas catastr\u00f3ficos se encuentran muchas figuras y medios de comunicaci\u00f3n influyentes. Si el sistema financiero colapsa, habr\u00e1 sido una de las implosiones m\u00e1s pronosticadas de la historia (The Economist<\/strong><\/em>, 2025, a). Estas advertencias parecen verse reforzadas recientemente por el nerviosismo existente en los mercados burs\u00e1tiles tras aproximadamente tres a\u00f1os de subidas continuas. Sin embargo, no faltan voces que ven las cosas con mayor optimismo.<\/p>\n A continuaci\u00f3n analizamos las principales razones esgrimidas que sustentan esta amenaza.<\/p>\n Una posible crisis tendr\u00eda consecuencias de gran alcance no solo para los mercados financieros; debilitar\u00eda a\u00fan m\u00e1s la hegemon\u00eda estadounidense sobre el orden internacional, en particular en beneficio de China<\/strong>, pero esta tambi\u00e9n sufrir\u00eda. Tambi\u00e9n aumentar\u00edan las dificultades para los pa\u00edses altamente endeudados, con Italia <\/strong>a la cabeza (y pensemos tambi\u00e9n en los pa\u00edses pobres). Finalmente, acentuar\u00eda a\u00fan m\u00e1s las ya fuertes presiones proteccionistas en curso, en particular las de Estados Unidos (The Economist<\/em>, 2025, a). Por lo tanto, en \u00faltima instancia, perjudicar\u00eda a todos, aunque ciertamente no en la misma medida.<\/p>\n Un art\u00edculo (Roche<\/strong>, 2025) destaca las posibles causas de una crisis inminente, que el autor estima podr\u00eda estallar en el plazo de un a\u00f1o. Esta podr\u00eda ser una combinaci\u00f3n potencialmente fatal de inversiones desmesuradas en IA<\/strong>, con niveles crecientes de deuda p\u00fablica y cr\u00e9dito privado no bancario, que ya ha alcanzado niveles equivalentes a entre tres y cuatro veces el PIB de Estados Unidos y la UE<\/strong>. Este cr\u00e9dito se financia en parte por los sistemas bancario y de seguros (que estar\u00edan plenamente involucrados en caso de crisis) y esquiva la atenci\u00f3n de las autoridades reguladoras. Los bancos, en particular, se inclinan a financiar el sector porque obtienen una mayor rentabilidad econ\u00f3mica que con los pr\u00e9stamos directos tradicionales.<\/p>\n Tambi\u00e9n se podr\u00eda a\u00f1adir a la lista el crecimiento excesivo de los valores burs\u00e1tiles, un fen\u00f3meno vinculado al menos en parte a la IA; la fiebre del oro, que es un s\u00edntoma, entre otras cosas, tanto de la p\u00e9rdida de confianza en el d\u00f3lar y en los bonos del gobierno estadounidense como activo de refugio y medio de conversi\u00f3n monetaria; con el crecimiento asociado a las transacciones especulativas (Volpi, 2025)) y a\u00a0las criptomonedas<\/em>; y, finalmente, la debilidad de los bancos regionales y la crisis en el mercado hipotecario inmobiliario paralela al crecimiento de los precios en Estados Unidos.<\/p>\n Estas din\u00e1micas se ven exacerbadas por las pol\u00edticas del presidente Trump<\/strong>, que parecen buscar principalmente el beneficio personal de la situaci\u00f3n en lugar de regularla, actuando como un agente del caos (The Economist<\/em>, 2025, b). El suyo es un excelente ejemplo de bombero pir\u00f3mano, a quien, sin embargo, se le permite discretamente hacer lo suyo. Por el contrario, y como consecuencia, mientras que la \u00faltima crisis financiera cont\u00f3 con una coordinaci\u00f3n global para abordarla, esta vez los distintos Estados se ver\u00e1n obligados a afrontar las dificultades por s\u00ed solos (The Economist<\/em>, 2025, b).<\/p>\n En los siguientes p\u00e1rrafos exploramos con cierto detalle la magnitud del problema en algunos sectores.<\/p>\n W.A. Birdthistle<\/strong>, en un art\u00edculo publicado en el\u00a0New York Times<\/strong><\/em>\u00a0(Birdthistle, 2025), sugiere que hoy existen analog\u00edas cercanas con la crisis de 1929. Entre otras cosas, argumenta el autor, el dinero especulativo vuelve a fluir en abundancia hacia planes de inversi\u00f3n arriesgados, en particular con enormes sumas invertidas en IA y\u00a0criptomonedas<\/em>. Y los reguladores financieros de Trump, en lugar de recordar un siglo de lecciones que salieron caras, est\u00e1n avivando el fuego de diversas maneras. Como dice un eslogan (Tooze<\/strong>, 2025): \u00abMAGA <\/strong>+ IA no es una receta para la estabilidad\u00bb. Pero m\u00e1s all\u00e1 de las pol\u00edticas de Trump, las finanzas se han visto infladas desmesuradamente por varias d\u00e9cadas de pol\u00edtica monetaria favorable.<\/p>\n Los inversores tienen la vista puesta en los llamados \u00absiete magn\u00edficos\u00bb: Google, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia<\/strong> y Tesla<\/strong>, ignorando su capacidad real para generar beneficios (Couppey-Soubeyan<\/strong>, 2025). Por lo tanto, el capital se concentra en un circuito cerrado en unas pocas empresas relacionadas con la IA, y la ca\u00edda en la bolsa de una de ellas bastar\u00eda para desencadenar un r\u00e1pido y masivo efecto domin\u00f3 que arrastrar\u00eda a todo el mercado (Couppey-Soubeyan, 2025).<\/p>\n Los excesos financieros de hace cien a\u00f1os nos recuerdan que cuando los centinelas duermen, los criminales act\u00faan. Los fracasos financieros de aquella \u00e9poca, cuando en tan solo unos pocos a\u00f1os la bolsa se desplom\u00f3 un 77% y la econom\u00eda mundial se hundi\u00f3 en la Gran Depresi\u00f3n, nos ense\u00f1aron lecciones importantes, incluyendo la necesidad de una regulaci\u00f3n prudencial. En cambio, el gobierno estadounidense ha despedido a los reguladores y eliminado las\u00a0barreras<\/em>\u00a0que han mantenido a flote los mercados financieros durante mucho tiempo. Entre otras cosas, la SEC <\/strong>(Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores<\/strong> estadounidense) est\u00e1 explorando maneras de permitir que empresas y fondos vendan valores sin registro ni divulgaci\u00f3n. Adem\u00e1s, Trump presiona incansablemente a la Reserva Federal<\/strong> para que reduzca las tasas de inter\u00e9s, lo que podr\u00eda estimular a\u00fan m\u00e1s un mercado financiero ya de por s\u00ed sobredimensionado.<\/p>\n Mientras tanto, los programas de IA est\u00e1n contribuyendo a un aumento significativo de la manipulaci\u00f3n del mercado.<\/p>\n Alguien (Tooze, 2025) ha estimado que un ajuste razonable en los valores de las bolsas estadounidenses dar\u00eda lugar a p\u00e9rdidas de 20 billones de d\u00f3lares para los inversores locales (p\u00e9rdidas correspondientes al 70% del PIB del pa\u00eds) y 15 billones para los del resto del mundo (en este caso estar\u00edamos en el 20% del PIB).<\/p>\n Con referencia espec\u00edfica al sector de la IA, es importante recordar, por un lado, las enormes y crecientes inversiones en el sector en Estados Unidos, y por otro, los temores respecto a si sus puestos de trabajo encontrar\u00e1n ingresos que los cubran en un futuro pr\u00f3ximo, mientras la valoraci\u00f3n de algunas de las empresas del sector asciende ya a billones de d\u00f3lares.<\/p>\n Seg\u00fan McKinsey<\/strong>, para 2030 se invertir\u00e1n 7 billones de d\u00f3lares en centros de datos<\/em>\u00a0en Estados Unidos; solo en el trimestre agosto-octubre, Google, Meta, Microsoft y Amazon destinaron 112.000 millones de d\u00f3lares a este proyecto (Frisch<\/strong>, 2025), y 350.000 millones de d\u00f3lares para todo el periodo de 2025. Hasta hace poco, las inversiones en el sector se financiaban en gran medida mediante capital, pero cada vez se recurre m\u00e1s al endeudamiento, a menudo en forma de estructuras de financiaci\u00f3n muy complejas. Por ejemplo, se utiliza el denominado\u00a0veh\u00edculo de prop\u00f3sito especial<\/em>\u00a0(SPV), un mecanismo legal que permite a una empresa asumir incluso cantidades significativas de deuda sin que esta aparezca reflejada en sus balances (Frisch, 2025).<\/p>\n En cualquier caso, es importante distinguir entre los distintos sectores de la industria. Una empresa como Nvidia, con diferencia la mayor del sector, cuyo valor burs\u00e1til ronda los 4,5 billones de d\u00f3lares, parece no tener grandes problemas actualmente, ya que sus chips se venden f\u00e1cilmente y a un precio alto a las empresas usuarias. Incluso las consultoras que operan en el sector parecen disfrutar de una vida relativamente tranquila.<\/p>\n Nvidia no deber\u00eda estar tranquila. Adem\u00e1s de verse envuelta en las disputas pol\u00edticas entre Estados Unidos y China, que probablemente le han costado el lucrativo mercado del pa\u00eds asi\u00e1tico, tambi\u00e9n se ve obligada a financiar a sus clientes para que compren sus chips, un sistema que est\u00e1 ganando terreno en Estados Unidos y que, obviamente, aumenta los riesgos (Leparmanitier<\/strong>, 2025); por ello, Nvidia ha invertido 100.000 millones de d\u00f3lares en OpenAI <\/strong>(Leparmanitier, 2025) (v\u00e9ase tambi\u00e9n m\u00e1s adelante). Sin embargo, sus resultados financieros actualmente parecen excepcionales, con ingresos estelares y m\u00e1s de 31.000 millones de d\u00f3lares en un solo trimestre.<\/p>\n La situaci\u00f3n es diferente para las empresas que ofrecen su software <\/em>en el mercado: aqu\u00ed es donde residen las mayores dudas. Grupos como Meta, Microsoft y Alphabet<\/strong> siguen incrementando significativamente sus inversiones. Mientras que Microsoft, por ejemplo, parece capaz de generar demanda para sus productos incluso m\u00e1s all\u00e1 de su capacidad de producci\u00f3n, las perspectivas de otras empresas parecen m\u00e1s inciertas (Waters<\/strong>, 2025). En este sentido, es significativa la tendencia de muchas empresas del sector a ampliar el plazo de amortizaci\u00f3n de los nuevos equipos, tendiendo a distribuir el gasto no en tres a\u00f1os, como parecer\u00eda razonable, sino en cinco o seis.<\/p>\n Hay algunas se\u00f1ales de que la burbuja puede estar empezando a estallar: en noviembre, las acciones del sector mostraron p\u00e9rdidas significativas durante un tiempo.<\/p>\n Los temores se centran, entre otros, en el caso de OpenAI y su modelo econ\u00f3mico (Piquard<\/strong>, 2025). El fundador de la empresa, Sam Altman<\/strong>, quien ha desempe\u00f1ado un papel clave en el auge de la IA desde 2022, se encuentra ahora bajo presi\u00f3n y trata de tranquilizar al mercado sobre las enormes inversiones previstas en\u00a0centros de datos q<\/em>ue ascienden a 1,4 billones de d\u00f3lares en ocho a\u00f1os. Las dudas giran en torno a c\u00f3mo recuperar\u00e1 la empresa estas enormes sumas. Para el a\u00f1o que termina, su facturaci\u00f3n rondar\u00e1 los 13.000 millones de d\u00f3lares, mientras que Altman promete facturar 125.000 millones de d\u00f3lares en 2029 y 174.000 millones en 2030. Sin embargo, mientras tanto, las p\u00e9rdidas han alcanzado los 5.000 millones de d\u00f3lares en 2024 y los 8.000 millones solo en el primer semestre de 2025 (Piquard, 2025), mientras que el propio Altman admite que su empresa quemar\u00e1 dinero hasta 2028, cuando perder\u00e1 74.000 millones de d\u00f3lares, y los primeros beneficios llegar\u00e1n en 2030 (Bertolino<\/strong>, 2025). Por lo tanto, una parte significativa de las futuras fuentes de ingresos parece en gran medida hipot\u00e9tica.<\/p>\n Mientras tanto, Bruselas<\/strong>, que en agosto de 2024 hab\u00eda aprobado la\u00a0Ley de IA<\/em>, una normativa que, con bastante acierto, pretend\u00eda frenar los aspectos negativos de los programas de IA, en noviembre de 2025, bajo la presi\u00f3n de las empresas y la administraci\u00f3n estadounidense, decidi\u00f3 posponer 16 meses la implementaci\u00f3n de algunas de las disposiciones m\u00e1s importantes. Ya veremos con qu\u00e9 resultado.<\/p>\n La directora del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva<\/strong>, y el organismo de control de estabilidad financiera brit\u00e1nico creen que la crisis podr\u00eda tener su origen en el sector de la inteligencia artificial.<\/p>\n Hist\u00f3ricamente, las crisis de deuda p\u00fablica casi siempre han afectado a los pa\u00edses pobres. Hoy en d\u00eda, el problema tambi\u00e9n afecta a los m\u00e1s grandes y ricos, cuyo endeudamiento es cada vez mayor, alcanzando niveles de v\u00e9rtigo; en promedio, la ratio deuda\/PIB ha alcanzado el 110 % en las econom\u00edas avanzadas, mientras que el aumento de los tipos de inter\u00e9s desde 2022 ha incrementado significativamente su participaci\u00f3n en los presupuestos p\u00fablicos (The Economist<\/em>, 2025, c). La situaci\u00f3n se ve m\u00e1s grave desde una perspectiva prospectiva al considerar las amenazas a la deuda que plantean el envejecimiento de la poblaci\u00f3n, el creciente gasto en defensa y el gasto en transici\u00f3n energ\u00e9tica.<\/p>\n En los pr\u00f3ximos a\u00f1os, los gobiernos podr\u00edan verse obligados a generar super\u00e1vits primarios muy elevados, lo que conllevar\u00eda una severa austeridad; de lo contrario se ver\u00edan empujados a\u00a0la suspensi\u00f3n de pagos<\/em>\u00a0o a una alta inflaci\u00f3n. La amenaza de\u00a0suspensi\u00f3n de pagos<\/em>\u00a0aparentemente no ser\u00eda a corto plazo, pero afectar\u00eda considerablemente a los mercados de bonos gubernamentales.<\/p>\n Cabe recordar tambi\u00e9n que la deuda privada ha alcanzado niveles estratosf\u00e9ricos. Seg\u00fan el IIF<\/strong> [Instituto de Finanzas Internacionales<\/a>], la deuda p\u00fablica y privada global combinada asciende a 315 billones de d\u00f3lares, equivalente a m\u00e1s del 330 % del PIB mundial.<\/p>\n Al mismo tiempo, existe evidencia de un deterioro en los est\u00e1ndares crediticios, particularmente en Estados Unidos, un fen\u00f3meno resaltado por varias crisis recientes (las muy discutidas First Brands Group<\/strong> y Tricolor Holdings<\/strong>). Como se\u00f1al\u00f3 el director de JP Morgan, James Dimon<\/strong>: \u00abCuando ves una cucaracha, probablemente haya otras\u00bb.<\/p>\n Mientras tanto, Estados Unidos, la UE y Gran Breta\u00f1a<\/strong> est\u00e1n impulsando la implementaci\u00f3n de nuevas normas de regulaci\u00f3n bancaria, conocidas como \u00abBasilea III<\/strong>\u00bb, un mecanismo implementado por etapas despu\u00e9s de la crisis de 2008 que provoc\u00f3 la quiebra y el rescate de varios bancos importantes; este mecanismo requiere que las instituciones financieras aumenten su capital social.<\/p>\n Warren Buffett<\/strong>, tambi\u00e9n conocido como el \u201cOr\u00e1culo de Omaha<\/strong>\u201d, su ciudad natal, por su notable capacidad para acumular riqueza mediante operaciones burs\u00e1tiles a trav\u00e9s de su compa\u00f1\u00eda financiera Berkshire Hathaway<\/strong>, concedi\u00f3 recientemente entrevistas en las que se mostr\u00f3 muy pesimista sobre el futuro de la econom\u00eda y las finanzas, confirmando algunas de las preocupaciones planteadas por las otras fuentes mencionadas anteriormente.<\/p>\n Buffett identifica cuatro puntos cr\u00edticos en la situaci\u00f3n: primero, el mercado de valores ya no tiende a financiar la econom\u00eda real, sino que se concentra cada vez m\u00e1s en transacciones puramente especulativas y financieras; mientras tanto, el nivel de deuda del sector privado y p\u00fablico est\u00e1 creciendo desproporcionadamente; el mundo econ\u00f3mico y financiero est\u00e1 cada vez m\u00e1s preocupado por el cortoplacismo, descuidando los horizontes de largo plazo; y, finalmente, la Fed <\/strong>ya no podr\u00e1 intervenir adecuadamente en momentos cr\u00edticos.<\/p>\n Al parecer, en las \u00faltimas semanas han ido apareciendo algunas se\u00f1ales de alerta ante una posible crisis.<\/p>\n Grandes inversores han estado desinvirtiendo en acciones de Nvidia. El mercado de criptomonedas ha sufrido una segunda ca\u00edda brutal,<\/em>\u00a0llegando a perder su precio un tercio de su m\u00e1ximo de octubre (Editorial, 2025).<\/p>\n La volatilidad de estos instrumentos no es c\u00edclica, sino estructural. De hecho, carecen de valor econ\u00f3mico. No generan ingresos, no est\u00e1n vinculados a ning\u00fan tipo de producci\u00f3n y no pagan dividendos. Lo que los impulsa no es\u00a0el flujo de caja<\/em>, sino las expectativas, en particular de que alguien m\u00e1s compre estos valores en el futuro a un precio superior al actual; cuando la confianza del mercado decae, nadie puede detener su ca\u00edda. Son la herramienta definitiva para que los poderosos se aprovechen de los d\u00e9biles (Editorial, 2025). Adem\u00e1s, son una herramienta ideal para el blanqueo de capitales.<\/p>\n Las criptomonedas son quiz\u00e1s el ejemplo\u00a0m\u00e1s<\/em>\u00a0extremo del cambio actual hacia una nueva ola de financiarizaci\u00f3n de la econom\u00eda, alentada, en lugar de contrarrestada, por la administraci\u00f3n estadounidense.<\/p>\n Simon Johnson<\/strong>, Premio Nobel de Econom\u00eda, y Rana Foroohar<\/strong>, prestigiosa periodista del\u00a0Financial Times<\/strong><\/em>, creen que la gran crisis vendr\u00e1 precisamente desde estas herramientas.<\/p>\n Junto a este gran coro de profetas del desastre, no faltan voces disidentes, aunque sean peque\u00f1as minor\u00edas de expertos.<\/p>\n En este sentido, podemos recordar las declaraciones de Nouriel Roubini<\/strong>, economista conocido por predecir pr\u00e1cticamente en solitario la crisis de 2008. En una conferencia reciente en Mil\u00e1n <\/strong>(Bufacchi<\/strong>, 2025), el experto declar\u00f3 su convicci\u00f3n de que el futuro del mundo ser\u00e1 mucho mejor gracias al avance del nuevo orden tecnol\u00f3gico, con el desarrollo de la IA, que, seg\u00fan el autor, tiene un enorme potencial. Roubini predice que el PIB de EE.UU. podr\u00eda crecer hasta un 4 % anual en el futuro, y que otros pa\u00edses podr\u00edan alcanzar picos de hasta el 10 % anual. En la misma l\u00ednea optimista, aunque con un toque m\u00e1s cauteloso, se encuentran varios art\u00edculos recientes publicados en\u00a0The Economist<\/em>\u00a0(v\u00e9ase, por ejemplo,\u00a0The Economist<\/em>, a).<\/p>\n Un art\u00edculo aparecido en el\u00a0Financial Times<\/em>\u00a0(Waters, 2025) reconoce de forma m\u00e1s moderada que algunas empresas que se benefician del auge de la IA son potencialmente vulnerables a una ca\u00edda en los precios de sus acciones, una ca\u00edda que incluso podr\u00eda ser grave, pero esto, para Waters, no significa necesariamente que vaya a estallar una burbuja devastadora.<\/p>\n Desde hace alg\u00fan tiempo, los pa\u00edses occidentales, y en particular Estados Unidos, han experimentado un nuevo y poderoso impulso hacia la financiarizaci\u00f3n desenfrenada de la econom\u00eda. Una ola anterior de la misma naturaleza culmin\u00f3 en la grave crisis de 2008, que se super\u00f3 tras un largo per\u00edodo, con considerables dificultades, gracias en parte a la intervenci\u00f3n decisiva y coordinada de los sistemas regulatorios. Esta vez, un posible colapso del mercado, que podr\u00eda tener su origen, como hemos visto, en m\u00faltiples fuentes, chocar\u00eda con una escala a\u00fan mayor de valores en juego y unas defensas potencialmente mucho m\u00e1s d\u00e9biles, en parte debido a la presencia de una administraci\u00f3n estadounidense aparentemente irresponsable, que contribuye especialmente a avivar las llamas.<\/p>\n El estallido de una crisis tendr\u00e1 consecuencias significativas para todo el mundo. Estados Unidos intentar\u00e1 trasladar la carga lo m\u00e1ximo posible a otros pa\u00edses, en particular a la UE, perdiendo as\u00ed terreno en el escenario econ\u00f3mico y pol\u00edtico mundial. Mientras tanto, los pa\u00edses m\u00e1s pobres tendr\u00e1n mayores dificultades para acceder al cr\u00e9dito, con tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos y mayores dificultades para exportar sus productos a los pa\u00edses desarrollados.<\/p>\n El proceso de desdolarizaci\u00f3n en curso, que hasta ahora hab\u00eda avanzado de forma decisiva pero relativamente lenta, se acelerar\u00e1. Al mismo tiempo, aumentar\u00e1 significativamente la presi\u00f3n de los pa\u00edses del Sur para desarrollar v\u00ednculos econ\u00f3micos con China, y entre ellos.<\/p>\n Algunos se muestran categ\u00f3ricos respecto a la situaci\u00f3n; as\u00ed, el profesor Gary Marcus<\/strong> declar\u00f3: \u201cNadie sabe cu\u00e1ndo estallar\u00e1 la burbuja, pero suceder\u00e1\u201d (Bertolino, 2025).<\/p>\n Adem\u00e1s, hay quienes, como hemos visto, creen que la burbuja no estallar\u00e1 o que tendr\u00e1 dimensiones controlables, y que, en cambio, el desarrollo de la IA, en particular, traer\u00e1 una ola de gran prosperidad al mundo. Ojal\u00e1 que as\u00ed sea. Pero, en cualquier caso, nadie parece capaz ni dispuesto a controlar el proceso de financiarizaci\u00f3n en curso, que tiende a deprimir el rendimiento de la econom\u00eda real.<\/p>\n Por Vincenzo Comito<\/strong><\/p>\n Economista. Trabaj\u00f3 muchos a\u00f1os en la industria (Iri, Olivetti, Movimiento Cooperativo). M\u00e1s tarde fue consultor empresarial y profesor de finanzas corporativas en la Luiss \u00abGuido Carli\u00bb de Roma y en la Universidad de Urbino.<\/p>\n Bertolino F., Open AI & Co., lo que esconde la web de Altman,\u00a0Corriere della ser\u00e1 finanza<\/em>, 17 de noviembre de 2025.<\/p>\n Birdthistle,\u00a0WA, Trump nos est\u00e1 llevando hacia un colapso. Podr\u00edamos repetir lo de 1929,\u00a0www.nytimes.com,<\/a>\u00a07 de noviembre de 2025.<\/p>\n Bufacchi I., Roubini ahora ve rosa,\u00a0Il Sole 24 Ore<\/em>, 13 de noviembre de 2025.<\/p>\n Couppey-Soubeyran J., Et si l\u2019euphorie boursi\u00e8re\u2026,\u00a0Le Monde<\/em>, 15 de noviembre de 2025.<\/p>\n Editorial,\u00a0The Guardian<\/em>\u00a0analiza la \u00faltima ca\u00edda de las criptomonedas,\u00a0www.theguardian.com<\/a>, 18 de noviembre de 2025.<\/p>\n Frisch I., La deuda ha entrado en el auge de la IA,\u00a0www.nytimes.com<\/a>, 8 de noviembre de 2025.<\/p>\n Leparmentier A., \u200b\u200b\u200b\u200bSobre la loca circulaci\u00f3n de miles de millones de d\u00f3lares,\u00a0Le Monde<\/em>, 26-27 de octubre de 2025.<\/p>\n Piquard A., IA abierta: les doutes s\u2019accumulent\u2026,\u00a0Le Monde<\/em>, 9 de noviembre de 2025.<\/p>\n Roche D., Se avecina un colapso,\u00a0Ideas de Engelsberg<\/em>, 29 de octubre de 2025.<\/p>\n The Economist<\/em>, C\u00f3mo los mercados podr\u00edan derrumbar la econom\u00eda global, 15 de noviembre de 2025, a.<\/p>\n The Economist<\/em>, C\u00f3mo podr\u00eda ocurrir la pr\u00f3xima crisis, 3 de mayo de 2025, b.<\/p>\n The Economist<\/em>, Gobiernos en quiebra, 18 de octubre de 2025, c.<\/p>\n Tooze A., Maga + AI no es una receta para la estabilidad,\u00a0www.ft.com<\/a>, 11 de noviembre de 2025.<\/p>\n Volpi A., P\u00edldoras para la bancarrota n.\u00b0 2,\u00a0www.contropiano.org<\/a>, 28 de octubre de 2025.<\/p>\n Waters R., Los rumores sobre los problemas de la burbuja de la IA son exagerados,\u00a0www.ft.com<\/a>, 13 de noviembre de 2025.<\/p>\n Sbilanciamoci<\/a><\/em>, 26 de noviembre de 2025 (original en italiano).<\/p>\nPremisa<\/strong><\/span><\/h3>\n
![\"\"](\"https:\/\/www.elciudadano.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/vincenzo-comito.jpg)
\u00bfD\u00f3nde podr\u00eda surgir la crisis?<\/strong><\/span><\/h3>\n
Una bolsa inflada<\/strong><\/span><\/h3>\n
La burbuja de la IA,\u00a0una imagen diferente<\/strong><\/span><\/h3>\n
El caso de Open AI<\/strong><\/span><\/h3>\n
La deuda p\u00fablica y privada sigue creciendo<\/strong><\/span><\/h3>\n
Warren Buffett confirma los temores<\/strong><\/span><\/h3>\n
\u00bfSe\u00f1ales de advertencia?<\/span><\/h3>\n
Algunos disidentes<\/span><\/h3>\n
Conclusiones<\/span><\/h3>\n
Textos citados<\/span><\/h3>\n